Не е късно инвеститорите да карат европейския митинг на акции

Писателят е основен пазарен пълководец за Европа, Близкия Изток и Африка в ръководството на активите на JPMorgan

, когато направих случая по -рано тази година, че 2025 година ще бъде добър за европейските акции и че е евентуално да надминат своите американски лица, не са доста вложители, които са частично на концепцията. Основите на моя мотив бяха, че Европа отприщваше горист коктейл от парично, фискално и регулаторно облекчение. Но имаше отстъпки против това, изненадващо поради мрачните резултати на европейските акции през последното десетилетие по отношение на техните сътрудници в Съединени американски щати. Има три области на разпит.

Първите се отнася до скептицизма по отношение на вродената дарба на Европа да усилва корпоративните доходи. Инвеститорите ще цитират фрагментираните финансови пазари в района и негъвкавите пазари на труда или някое от другите провокации, изброени в неотдавнашния отчет за конкурентоспособност на някогашния италиански министър председател Марио Драги. Те биха спорили, че стопанската система на Европа е структурно нарушена, неспособна да обезпечи постоянен напредък на облагата.

Докато коригирането на тези проблеми ще донесе добре на района, в исторически проект те не са спрели европейските компании да доставят солидна доходност. Много вложители бяха сюрпризирани, когато загатнах, че в интервала на балона след дотком, предфинансен спешен интервал, множеството от секторите в индикатора на MSCI EMU за компании от европейския стопански и паричен съюз доведоха до по-силен растеж на облагата от техните сътрудници S&P 500. Всъщност облагата на фирмите на MSCI EMU набъбна с 29 на 100 годишно, спрямо 13 на 100 за S&P 500 компании за същия интервал. 

Но какво ще кажете за технологиите, постоянно слушам. Второто оттегляне от скептичните вложители е, че европейските пазари нямат тези софтуерни колоси, които трансформират света с изкуствен интелект. Европа изостава от Съединени американски щати като основател на авангардни технологии. Въпреки това, европейските компании ще бъдат основни разгръщатели на тези технологии и бенефициенти от тях. Ако европейските компании не бързат да купуват тези артикули, тогава щях да слага под подозрение оценките на самите софтуерни компании в Съединени американски щати.

И най-после, постоянно ми се споделя, че повишаването на еврото ще предотврати растежа на европейските корпоративни доходи. За европейските експортьори по-силното евро може да тежи върху облагите им с деноминирани евро. Освен това комерсиалното съглашение на ЕС-САЩ-макар и по-добро от никаква сделка-все още води до доста по-високи търговски търкания. Въпреки това, икономическото възобновяване в Европа евентуално ще бъде обусловено от вътрешни фактори като потреблението на семействата, което нараства, защото по-ниските лихвени проценти работят за понижаване на към момента отделените проценти на спестявания. Освен това финансовите компании в Европа ще бъдат основен мотор на рентабилността на района, защото банките му в този момент се намират на задоволително капитал и могат да го разпрострат на по -нормални равнища на лихви.

Историята демонстрира също, че това е илюзия, че повишаването на евро наложително тежи на европейските пазари. Всъщност повишаването на еврото и европейската правдивост постоянно вървят ръка за ръка.

, гледайки за следващ път в интервала на пред-финансовата рецесия, MSCI EMU изпревари S & P 500 с аномация от 5,2 % в локалните условия. В същото време еврото оцени свястно, с към 40 на 100 по отношение на $. За вложител, основан на евро, това означаваше, че превъзходството на MSCI EMU доближи потресаващите 9,8 процентни пункта годишно. По същия метод, по време на различен интервал на европейско предимство в средата на 80-те години на предишния век, както Марката на Дойше, по този начин и френският франк оцениха по отношение на $.

Повече вложители се затоплят с концепцията, че европейските акции могат да завият на ъгъл. Но те също се тормозят, че може да са пропуснали хода. Бих твърдял, че това не е по този начин. Според мен европейските акции към момента не ценят за устойчивостта и широчината на растежа на облагата, които би трябвало да забележим през идващите години. Анализаторите чакат фирмите на MSCI EMU да реализират непретенциозен растеж на облагата от 8 % през идната година, като вложителите заплащат единствено 14 пъти по -голям от растежа на облагата, с цел да имат индикатора. Сравнете това със Съединени американски щати, където се чака облагите от S&P 500 да набъбнат с 12 на 100 през идващите 12 месеца и където вложителите би трябвало да заплащат 22 пъти повече от тези облаги. Всъщност всеки бранш на MCSI EMU към момента се търгува с по -голяма от междинната отстъпка на сътрудника си в Съединени американски щати.

Дори след облагите от последните месеци, изгубеното десетилетие в Европа продължава да тежи върху възприемането на вложителите за района. Според мен капацитетът за забележителен преоценка на вложителите единствено ускорява случая за европейските предимство.